Пенсионеры во всем виноваты

Аналитики «Ренессанс Капитала» считают систему пенсионного обеспечения еврозоны если не корнем всех зол, то как минимум главным фактором текущего долгового кризиса.

Чрезмерные затраты на государственное пенсионное обеспечение (в Италии, Греции и Японии на эти цели тратится треть налоговых поступлений), ухудшающийся демографический фон и недостаток частных пенсионных фондов стали основными причинами сегодняшнего финансового кризиса в еврозоне, отмечается в докладе экспертов «Ренессанс Капитала» во главе с Чарльзом Робертсоном, озаглавленном «Когда мне будет 67».

В докладе отмечено, что три правительства из тех, что испытывают максимальные сложности в настоящее время, тратят более 10% ВВП на пенсионное обеспечение; кроме того, чтобы привести расходы на пенсии в Италии к уровню Германии, потребуется уменьшить объем пенсионных выплат на треть. С учетом того, что в Италии сегодня 12 млн пенсионеров (примерно четверть всех избирателей), неудивительно, что бывший премьер-министр Сильвио Берлускони и его соратники неохотно принимались за решение вопроса пенсий, говорится в докладе.

Как отмечают эксперты, название доклада навеяно одной из песен группы The Beatles — When I'm Sixty-Four («Когда мне будет 64»): примерно в этом возрасте в 1960-е годы выходили на пенсию британцы.

Однако за прошедшее время европейские пенсионеры помолодели: например, во Франции фактический возраст выхода на пенсию снизился на 9 лет, до 59, в Италии и Греции — на 5 лет. «Ренессанс Капитал» полагает, что долговой кризис был вызван сочетанием этих снижений.

«Неизбежным представляется повышение пенсионного возраста как минимум до 67 лет и более, а также снижение пенсионного обеспечения», — говорится в докладе. По мнению экспертов компании, в еврозоне политический конфликт между поколениями придет на смену классовому конфликту. Аналитики полагают, что большое число избирателей пенсионного возраста в таких странах, как Италия, может оказывать сопротивление реформам на юге Европы, и отмечают, что демографическая структура в Германии и Ирландии на момент проведения реформ была более благоприятной.

«Опыт развивающихся рынков говорит, что всего два года жестких реформ могут значительно изменить ситуацию, — говорит Ч. Робертсон. — Нам нужны два таких года. В краткосрочной перспективе, по нашему мнению, у еврозоны нет выбора, кроме как постараться провести реформы в Южной Европе при поддержке МВФ и Европейского центрального банка».

На сегодняшний день пенсионная ситуация в мире такова, что «Ренессанс» готов отдать предпочтение России, Нигерии и ЮАР перед многими странами Западной Европы, поскольку стабильность и безопасность этих рынков с точки зрения пенсий (и бондов) выше.

Существуют исключения, такие как Венгрия и Аргентина, которые значительно отступили в развитии. Однако в докладе отмечается, что есть много положительных примеров, таких как ЮАР и Чили, где частные пенсионные фонды составляют более 60% ВВП. Зимбабве имеет пенсионное обеспечение стабильнее, чем Япония, Польша — сильнее, чем Бразилия, а Нигерия — лучше, чем Южная Корея, утверждает «Ренессанс Капитал».

Лучшим примером на развивающихся рынках в докладе назван Казахстан, где пенсионные фонды могут выкупить все долги и акционерные активы и где демографическая ситуация крайне благоприятна. Турция тоже занимает сильное положение, но было бы еще лучше, если бы страна поощряла приток наличных денег в местные пенсионные фонды. Россия также занимает хорошее положение — пенсионные затраты лишь недавно превысили аналогичные затраты в Японии и Бельгии. Тем не менее страна может последовать по пути Италии, если в пенсионные фонды не будет обеспечен больший приток сбережений.

Чарльз Робертсон: 

«Опыт развивающихся рынков говорит, что всего два года жестких реформ могут значительно изменить ситуацию. Нам нужны два таких года. В краткосрочной перспективе, по нашему мнению, у еврозоны нет выбора, кроме как постараться провести реформы в южной Европе при поддержке МВФ и Европейского центрального банка»